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北京和众汇富:为了提升业绩,索菲亚都做了什

股神巴菲特曾经说过:“只有当潮水褪去的时候 才知道是谁在裸泳”。A股市场上存在很多泡沫,泡沫破裂后,才知道谁是真正的好公司,谁是在炒作。   随着大家对品质生活追求越来越高,定制家居行业也愈发成熟,2020年市场规模预计可达3700亿。索菲亚是该行业内第一家上市企业,也是曾经的定制家居龙头企业,如今龙头已是欧派家居。不仅如此,和众汇富还发现,索菲亚盈利能力并不比欧派差,可股价涨得却很慢,这就有点意思了。 索菲亚业绩   一、盈利能力不差,股价涨幅却差了十几倍   我们所说的盈利能力,一般有两个指标,毛利率和净利率。虽然欧派家居是定制家居行业规模最大的企业,但对比发现,索菲亚的毛利率和净利率水平并不比它差,甚至还要更胜一筹。   2014年以来,索菲亚的毛利率和净利率都很稳定,分别保持在37%和14%左右;欧派的盈利水平虽是上升的,但2019年还是略低于索菲亚。 索菲亚业绩   索菲亚2011年上市,欧派家居2017年上市,对比两者自2017年以来的股价涨幅发现,索菲亚四年间股价仅涨了10%,欧派家居股价涨幅高达160%,相差了十几倍。   不仅如此,在十家可比上市公司中,江山欧派股价涨幅最高310%,排名第一。市值很小的金牌橱柜、我乐家居和皮阿诺等,股价涨得都比索菲亚快,这是为何呢?   公司名称   区间涨跌幅:前复权(%)2017.01.03-2020.12.08   市值(亿元)   江山欧派   310.55   109.9   欧派家居   160.72   770.73   顾家家居   145.80   476.21   尚品宅配   112.31   145.69   金牌厨柜   109.63   57.99   我乐家居   101.70   36.07   志邦家居   65.95   83.3   皮阿诺   65.30   36.51   好太太   58.25   55.9   索菲亚   10.94   255.28   二、归根结底是业绩不行   上市公司股价上涨的原因有两种:一是靠业绩;二是靠讲故事,也就是所谓的炒作。但对于长期投资者来说,看业绩才是最靠谱的。   首先,从经营数据的绝对值来看,2011-2019年索菲亚的营业收入和净利润都是不断增加的;但从两者的增速来看,大致可以分为三个阶段。 索菲亚业绩   第一阶段:2011年-2013年,此时定制家居行业处于成长初期,索菲亚是行业内唯一一家上市公司。没有竞争对手,凭借先发优势,索菲亚规模迅速扩张。   虽然营收规模不大,但增速快。2011年到2013年,索菲亚营收增速分别为46%、22%和46%;净利润增速依次为45%、29%和41%。在业绩的支撑下,索菲亚被市场认可,股价一路上涨。   第二阶段:2013-2016年,索菲亚的快速成长时期,这时仍然没有能与之竞争的对手,业绩增长率维持在30%-40%之间,股价和估值也在不断增加。   2014年进军橱柜领域,业务向多元化方向发展。2015年公司提出经销商股权激励计划,销售业绩差的经销商被淘汰,头部经销商越发强势,这也成为后期发展的隐患。   第三阶段:2016年至今,欧派家居、顾家家居等企业纷纷发展壮大并成功上市,加之经销商问题,索菲亚业绩受阻,成长缓慢。2019年,索菲亚营收和净利润增速分别为5.7%和12%。业绩不给力,索菲亚的股价也因此大幅回调。   现在市场资金偏爱龙头企业,索菲亚早期的光环早已不复存在。落后就要挨打,企业业绩不行股价就要被锤,为改变现状,索菲亚也一直在努力。   三、为了提升业绩,索菲亚都做了什么?   1、打破产品单一的局面,多元化发展   纵观所有上市公司,没有哪一家只有一款产品,就算是贵州茅台,也不是只有53度飞天茅台。索菲亚最初以衣柜起家,产品种类单一一度成为公司业绩增长的羁绊。   为改善产品结构,索菲亚于2014年进军橱柜领域,2017年业务扩展至木门和全屋定制。但效果并不明显,目前公司的主营业务仍然是衣柜,2020年上半年,衣柜营收占比81%,橱柜和木门营收占比只有10%、3%。 索菲亚业绩   花20亿建大厦   眼看着自己要被对手赶超,索菲亚大概是被逼急了,竟然使出了大招——“斥巨资盖总部大厦”。其实这和过去的起义军有点相似,想要争霸却又无力反击,于是走上了“称王”的道路。   11月26日公告具体内容如下: 索菲亚业绩   四、总结   股价涨跌的背后都是业绩在支撑,索菲亚业绩增长缓慢,所以股价涨不动,而公司为了改善业绩所做的举动也令人有些不解。   和众汇富认为,企业的人才、营销和产品才是提高业绩的关键所在,而不是把钱都拿来盖大厦。欧派与顾家家居早就与索菲亚拉开了差距,而金牌橱柜、尚品宅配等企业也在虎视眈眈,索菲亚的处境十分不利。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!
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